上证报中国证券网讯(记者张欣然)截至3月下旬，2026年商业银行同业存单备案额度仍未对外披露，明显晚于往年1至2月集中公布的节奏。这一迟到现象迅速引发市场关注。
多位业内人士对上海证券报记者表示，本轮节奏变化并非简单的流程延后，更可能是监管层正在酝酿同业存单管理机制调整，尤其不排除与二级资本债、永续债等金融债实施统筹管理。在流动性环境持续宽松、银行负债结构改善的背景下，同业存单这一传统主动负债工具的定位与使用逻辑，正面临重塑。
统筹管理预期升温
往年一季度，同业存单备案额度通常密集披露，而今年却迟迟未见动静。
中泰证券（600918）研究所所长、金融组组长戴志锋对上海证券报记者表示，今年备案节奏明显延后，核心原因并非单纯流程问题，而是监管层正在系统性研究同业存单管理机制的优化调整。在推进同业存单与二级资本债、永续债等金融债统筹管理的背景下，需要重新测算额度分配与管控框架，以避免新旧机制衔接中的潜在风险。
从现实背景看，此次调整具备多方面基础。一方面，2025年以来同业存单发行需求明显走弱，使用率显著下行，银行对新增额度的依赖度下降；另一方面，当前银行存款增长较快，流动性保持充裕，同业存单在负债端的边际作用有所弱化，监管并不急于按往年节奏下发额度。
“在负债端压力缓解的情况下，监管有更充足的时间对制度进行完善，而非简单延续原有节奏。”有市场人士表示。
在此背景下，市场对统筹管理的预期逐步升温。戴志锋认为，同业存单作为银行重要的同业融资工具，与二级资本债、永续债同属市场化主动负债与资本补充工具，均采用余额管理模式，在管控目标、发行主体及期限结构上具备较强协同性。将三类工具纳入统一管理框架，有助于实现对银行主动融资行为的全口径约束，避免通过不同工具之间腾挪额度规避监管要求。
天风证券（601162）亦在研报中表示，若同业存单与金融债额度合并审批，意味着监管将从单一工具限额，转向对银行整体负债扩张节奏的约束，实现“总量封顶+结构引导”的管理模式。一方面，可防止银行过度依赖短期同业存单放大杠杆；另一方面，也有助于规范长期资本补充工具发行节奏，强化负债端稳定性
负债结构改善与功能回归
在机制调整预期升温的同时，同业存单需求本身也在明显走弱。
戴志锋表示，2025年以来同业存单使用率持续下降，是流动性环境与银行负债结构变化共同作用的结果。从资金面看，央行加大逆周期调节力度，通过MLF、买断式逆回购等工具投放中长期流动性，银行体系资金整体充裕，资金利率中枢明显下移。在这一背景下，银行通过同业存单弥补短期资金缺口的必要性显著降低。
“从负债结构看，银行存款增长态势良好，低成本核心负债供给增加，对高成本同业融资形成替代。同时，在监管引导下，银行主动压降同业负债占比、优化期限结构，减少非必要发行。”戴志锋说。
“过去同业存单更多承担扩表功能，而当前更多回归流动性调节属性。”有资金交易员说。
这一变化在银行经营行为上亦有明显体现。过去，同业存单是银行调节负债规模、支撑资产扩张的重要工具，尤其是中小银行依赖度较高；而近年来，随着存款持续回升、流动性环境改善，银行内源资金供给更加充足，主动发行同业存单的动力明显减弱。
在此背景下，同业存单的功能定位也在发生转变。戴志锋表示，部分货币市场工具在实践中已偏离初始定位，例如质押式回购逐渐成为加杠杆工具。同业存单亦存在类似现象，一度承担扩张同业杠杆的功能。随着监管趋严及额度统筹管理推进，其有望回归流动性管理本源。
有银行资产负债部从业人员对上海证券报记者表示，从未来演变看，若同业存单与金融债实施额度统筹管理，银行在发行决策上将面临新的权衡。“同业存单期限较短，在额度约束下可能被压缩，而金融债期限更长，有助于优化负债结构，银行或将更加倾向后者。”
短期扰动与结构重塑并行
在需求走弱与监管预期叠加下，同业存单对资金面及债券市场的影响正逐步显现。
戴志锋表示，若同业存单额度审批节奏持续延后或整体收紧，短期内可能对资金面形成一定扰动。一方面，银行原有发行计划被打乱，存量同业存单到期滚续面临不确定性，供给收缩可能推动同业存单利率上行，并向资金利率传导；另一方面，中小银行受额度约束更为明显，负债端补充渠道收窄，流动性管理压力上升，或引发局部结构性资金紧张。
不过，从整体环境看，冲击仍较为有限。当前银行体系流动性整体充裕，存款支撑较强，叠加央行具备较强的流动性对冲能力，资金面大幅收紧的概率不高。上述影响更多体现为阶段性与结构性特征，难以改变整体平稳运行格局。
相比短期扰动，更值得关注的是中长期结构变化。开源证券在研报中表示，在存款增速持续高于贷款增速的背景下，银行通过同业存单补充资金缺口的必要性已明显下降。若同业存单与金融债实施统一额度管理，银行主动融资行为将受到“总量约束+结构引导”的双重影响，未来发行格局或呈现“总量收敛、结构分化、期限拉长”的特征。
具体来看，同业存单供给或边际收缩，尤其是对同业融资依赖度较高的中小银行，其流动性管理压力将有所上升，在季末等关键时点可能被迫以更高成本发行。开源证券在研报中表示，发行机制调整后，市场对供给节奏的预期不确定性增加，利率波动弹性可能上升。
在金融债方面，开源证券认为，供给结构或出现分化。国有大行由于资本补充需求明确、市场认可度较高，预计将优先获得发行额度；而部分区域性银行若资本补充压力不大，可能在额度约束下延后相关发行。
在此基础上，监管改革方向亦逐步明晰。戴志锋表示，未来同业存单额度机制或将围绕统筹管理、精细调控、风险防控三大主线推进，通过统一备案、总量管控与分档管理，实现对银行主动融资工具的全口径约束。同时，额度管理方式可能由传统年初集中核定，转向动态调整、按需发放，并强化与同业负债占比、流动性指标之间的联动约束。
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