美股在3月最后一个交易日强势反弹，但分析师警告，这波涨势未必值得追进。
本周二，受特朗普政府可能寻求结束美伊军事冲突的消息提振，道琼斯工业平均指数大涨1125点，涨幅2.49%；纳斯达克综合指数飙升3.83%；标普500指数上涨2.91%。科技股和通信服务板块是此番上涨的主要驱动力。然而，这一涨势发生于市场极度震荡的背景之下——3月，布伦特原油期货单月涨幅高达63.3%，创1988年有记录以来最大单月涨幅，国际油价收于每桶118.35美元。
Natixis Investment Managers Solutions投资组合策略师Garrett Melson直言："我认为这波反弹并不值得真正相信。"他同时指出，月末和季末节点本身就容易出现放大的市场波动。嘉信理财研究中心宏观研究与策略主管Kevin Gordon则表示："今天的行情完美诠释了当下这种剧烈摇摆的市场环境——一切都可以瞬间逆转。"
伊朗局势出现缓和信号，但不确定性犹存此番反弹的直接导火索，是有关美伊冲突或将降温的多方消息。
据新华社报道，特朗普正在考虑停止对伊朗的军事打击，即便霍尔木兹海峡仍处于德黑兰控制之下。与此同时，伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗有结束战争的“必要意愿”，前提是对方满足伊方诉求，特别是作出不再侵略的必要保证。
然而，Gordon指出，外界目前仍严重缺乏关于中东能源基础设施受损程度的准确信息，未来将采取何种安全保障措施亦不明朗。Melson也补充称，即便特朗普设法为冲突寻找"退出通道"，也不能保证油价会迅速回落："我们正在与'油价冲击时钟'赛跑。"
市场焦虑从通胀转向增长债券市场的走势揭示了投资者心态的微妙转变。
周二，10年期美国国债收益率降至4.310%，低于上周五创下的2026年高点4.439%。在约30万亿美元的国债市场上，资金正从"通胀担忧"向"增长忧虑"转移。
Melson表示："市场正在翻篇，从担心通胀转向更担心经济增长。"他指出，冲突爆发最初四周，美联储可能因通胀压力被迫加息的担忧始终笼罩市场，而如今历史性的油价飙升对经济的实质性伤害才是核心矛盾。他警告，若每加仑4美元的汽油价格持续存在，或更高的油价开始侵蚀企业利润率，华尔街将不得不修正当前按兵不动的预测立场。
估值改善背后，盈利预期尚未下调股市在3月经历了显著调整。除标普500指数勉强守住未跌入技术性熊市区间（即较近期高点下跌至少10%）外，另外三大主要股指均在月内触及修正区域。富国银行证券和摩根大通近期也相继下调了对标普500指数的年末目标价。
FactSet高级盈利分析师John Butters的数据显示，截至上周五，标普500指数的12个月市盈率已从去年12月的22倍降至19.9倍，估值压力有所缓解。与此同时，受能源板块盈利预期提升带动，一季度整体盈利增长预期小幅上调至13%，高于此前一周的12.8%。
不过，Melson指出，当前估值改善的前提是华尔街迄今尚未实质性下调盈利预期——这一情况与美联储的观望态度如出一辙。一旦高油价对企业利润的冲击开始显现，这一前提将面临考验。
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